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新坐标:业绩兑现,产品毛利率稳步提升

时间:2019-04-16来源:沧州新闻网 -[收藏本文]

  事件:公司公布2017年年报及2018年一季报,2017年实现营业收入2.71亿,同比增长71.29%,实现归属于上市公司股东净利润1.05亿,同比增长89.71%,符合市场预期。2018Q1公司实现归属于母公司净利润为2,625万,同比增长73.27%,符合市场预期。

  公司收入、利润能够持续超预期增长的主要原因新产品的新客户拓展,公司有能力成为并肩舍弗勒的全球性龙头,市占率持续提升。2017年报告期治疗癫痫病的偏方是什么内新产品气门传动组精密冷锻件出货量为3,611万件,实现营收1.57亿,同比增长179.58%。我们认为公司未来3年仍然可以保持高速增长,预计复合增长中枢在40%-50%。单从气门传动组产品增长分析,当前主要配套客户是国内大众集团发动机EA211配套。从2018年开始,公司将会逐步对大众发动机EA888、德国大众、吉利汽车、美洲大众的配套。根据我们测算,公司在全球大众的配套规模有望实现500-600万套,同时2019年通用、福特发动机羊癫疯患者有什么饮食注意事项的改款,也将为公司提供机遇,未来有能力在此产品成为并肩舍弗勒的全球化龙头公司。从产品拓展角度,冷锻工艺的使用不仅可用在发动机上,还可以用在新能源电机等产品上,所以不必担心公司的产品拓展。

  毛利率水平持续稳定,验证我们之前观点,依然强调不必担忧。2017年公司各产品毛利率小幅提升。其中,气门组产品毛利率为70.04%,同比增长0.46个百分点,气门传动组毛利率为59.4%,同比增长1.66个百分点。公司创始人徐纳癫痫病哪种治疗方法好先生民营企业家,技术出身,同时负责市场开拓,在产品精密度、新客户定点及成经营管理方面有一定心得。公司自上市以来,销售费用率不断降低,近3年的比率从26.05%降低到19.42%。因此,公司净利率水平持续稳中有升。2018Q1毛利率平稳,但净利率环比下滑2个点,由一次性股权激励费用计入管理费用导致同比增长83.86%而导致的。公司各项财务指标向好,从固定资产周转率、存货周转率等营运指标来看,公司营运能力增强,健康发展。

<乌鲁木齐癫痫病治疗费用p>  产能扩展提供高速发展的后盾。据我们草根调了解,公司目前新产品的产能有望在年底达到250万套,同比增长120%,充足的产能为公司抢夺外资对手的订单提充实的后盾。

  维持盈利预测,维持买入评级。预计公司2018-2020年可实现1.77、2.61及3.98亿净利润,同比增长68.1%、47.7%及52.2%,对应EPS分别为2.9、4.28及6.51元,对于PE分别为23、16和10倍。