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华意压缩:推动建设新型产业 谨慎增持评级

时间:2019-04-16来源:沧州新闻网 -[收藏本文]

  [摘要]

  核心观点:

  公司是冰箱压缩机龙头企业,市场份额全球第一华意压缩是全球最大的冰箱压缩机生产商,2015年冰压销量为3880万台,占全球份额20%,我国份额30%。公司的技术实力在国内居行业第一,在全球仅次于恩布拉科。2015年公司实现营业收入68.56亿元,同比下降2.10%,归母净利润为2.18亿元,同比增长16.41%。

  变癫痫病哪家医院能治频和超高效是发展方向,消费升级和新国标实施强化趋势作为核心零部件,压缩机对冰箱的能耗水平有重要影响。目前我国变频压缩机销售占压缩机总销量的比例为10%左右,未来的增长动力来自:1)下游冰箱厂商把变频冰箱作为消费升级的落脚点加以推广,希望将变频冰箱占比从目前的约10%提高到20-30%,2)冰箱能效新国家标准将于今年10月开始实施,为了达到新标准下的1级能效,变频压缩机将成为优选零部件。另外在定频压缩机中,普通和高效压北京石景山医院癫痫科怎么样缩机的竞争激烈,超高效压缩机(CPO值高于1.95)将是发展方向。

  拓展海外市场、优化产品结构与探索第二主业驱动公司的发展公司在美洲的市占率低于5%,主因是产品不适销,该问题现已解决,公司计划通过GE、伊莱克斯等客户进入美洲市场。公司积极推动压缩机的变频化、高效化和小型化,提升竞争力。在商用压缩机方面,公司在景德镇的新增产能于2014年底投产,随着产能利用率的提高,未来有望量利齐升,海外商用压权健癫痫病的早期症状缩机子公司也有望在调整完成后实现扭亏。在发展主业之外,公司的十三五规划提出“做大做强冰压主业,做快做成新型产业”,将根据“中国经济新增长动力”和“国家战略性新兴产业发展”两大方向,以合资合作、并购等方式拓展公司的第二主业。

  盈利预测和投资建议预计公司2016-2018年收入分别为70.3、75.1和79.7亿元,同比增长2.6%、6.8%和6.1%,净利润为2.36、2.72和2.88亿元,同濮阳市有癫痫医院吗比增长8.5%、15.3%和5.8%。不考虑配股摊薄的EPS为0.42、0.49和0.51元,现价对应2016年未摊薄估值为22.2倍。如果按照配股1.68亿股测算,则摊薄后EPS为0.32、0.37和0.40元,现价对应2016年摊薄后28.8倍。结合公司的业绩增长和转型预期,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

  风险提示行业竞争加剧;原材料成本大幅上涨;汇率波动风险。